怀远策略 既补“业绩短板”又筑“产业长板” 沪市2025年并购重组项目成效持续释放
在政策推动与市场需求共振下，沪市并购重组正加速进入业绩兑现阶段。《经济参考报》记者从上交所了解到，2025年全年，沪市累计完成重大购买类重组项目约27单，交易金额超2300亿元，其中产业并购占比超70%。*ST松发、国泰海通等一批项目落地后，不仅显著增厚上市公司业绩，更通过资源整合激活发展动能，为沪市公司高质量发展打开广阔空间。
并表增厚业绩：“收获期”成果显著
记者观察到，并购重组的业绩提振效应在2025年集中显现，标的资产并入报表后，多家公司实现“脱胎换骨”式增长。
*ST松发通过重大资产重组置入恒力重工资产，主营业务从传统制造转向高端装备制造，2025年实现营收超216亿元、净利润超26.5亿元，成功摆脱经营困境并申请摘帽。券商行业的并购整合同样成效亮眼：国泰海通完成合并后，2025年营收631亿元，同比增长87%；归母净利润278亿元，同比增长114%，资产规模与业绩均创历史新高；收购民生证券后，国联民生的营收、归母净利润分别同比增长186%、405%，规模效应与协同收益显著。
长期来看，并购的利润增厚效应持续释放。普源精电2024年收购的耐数电子，2024—2025年实际净利润远超业绩承诺，完成率分别达309%、316%；思瑞浦2024年末收购创芯微后，2025年营收同比增长75.65%至21.42亿元，成功扭亏为盈，其中标的资产贡献净利润8752万元。这些案例印证了并购重组在优化资产结构、提升盈利质量上的长期价值。
整合激活动能：重塑发展路径与产业生态
如果说业绩兑现是立足当下的财务数据，那并购整合带来的动能重塑和协同效应才是推动上市公司高质量发展的核心引擎。
新动能的培育让发展路径更清晰。综艺股份2025年收购江苏吉莱微电子股份有限公司，虽标的净利润对整体业绩增厚有限，但借此切入高附加值的功率半导体赛道，全年营收同比增长36%，归母净利润提升261%；电投水电（原远达环保）通过收购五凌电力与国家电投集团广西长洲水电开发有限公司等资产，形成“环保+水电”双轮驱动模式，新增水力发电及新能源开发业务，为环保企业转型提供新范式，2025年总资产与所有者权益规模大幅增长。
产业整合的“强链补链”效应凸显。赛力斯2025年完成收购龙盛新能源100%股权，实现核心生产基地自主可控，保障供应链安全；华电国际2025年完成公司历史最大规模资产整合，注入8家发电企业资产，显著强化常规能源整合平台定位，同时推动电源结构优化，清洁能源装机占比达30.23%，从传统火电为主转向“火电与新能源协同发展”的多元化模式。
随着2025年并购方案逐步进入“验收期”，并购对上市公司的边际贡献不仅体现在利润表上，更在于激活增长动能、拓展“第二增长曲线”。市场观点指出，2026年，随着更多项目将进入收获期，沪市并购重组在推动产业升级、服务实体经济高质量发展中的作用有望进一步凸显。
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