美林资管日元沦为“全球最弱货币” 经济困境加剧

近段时间，日元持续贬值，今年4月其实际有效汇率跌至1973年日本实行浮动汇率制度以来的最低水平，被国际机构称为“全球最弱货币”。这一状况导致日本民众购买力缩水、企业经营成本攀升，使本就复苏乏力的日本经济更加艰难。

美国布鲁金斯学会高级研究员罗宾·布鲁克斯指出，按实际有效汇率计算，4月日元已经超过土耳其里拉，成为“全球最弱货币”。他认为，巨大的债务负担迫使日本央行压低利率以避免财政危机，但这种做法只是将债券市场的危机转移到汇率上，真正解决问题的方法是减少债务。国际清算银行数据显示，以2020年为基准计算，日元实际有效汇率指数在4月跌至65.70，为半个世纪以来的最低点。

为了遏制日元贬值，日本政府近期进行了大规模汇市干预，干预规模创下了历史最高纪录。然而市场普遍认为，仅靠干预无法从根本上扭转日元跌势。三菱日联摩根士丹利证券首席外汇策略师上野大策表示，外汇储备缩水越多，日本在投机者眼中就越脆弱，政府与市场之间的心理战可能还将持续。

日元走弱是长期经济隐患叠加外部冲击的结果。日本资源匮乏，高度依赖进口，而出口增长乏力，常年处于贸易逆差状态。美日之间利差扩大也引发大规模套息交易，导致资本加速外流。中东地缘冲突推高油价，进一步削弱了日元的购买力。此外，日本首相高市早苗上台后编制巨额补充预算和推出大规模经济刺激计划，加剧了市场对日本财政恶化的担忧。

日元贬值看似是金融数据变动，但最终代价由普通民众和企业承担。日元购买力暴跌直接推高所有进口商品价格，石油、天然气、食品、日用品全面涨价。日本高达90%的能源和60%的粮食依赖进口，这引发了严重的输入型通胀。工资增长远远追不上物价飙升，导致家庭恩格尔系数创下自1980年以来的最高水平，民众不得不大幅削减非必需消费。

中小企业处境更为艰难，原材料进口成本暴涨压缩了利润空间。随着食品制造商将包装材料成本转嫁给消费者，日本今年夏季将有大量食品涨价。尽管日本正在扩大从中南美、中亚等地区的替代采购，但高企的进口价格仍将推高企业成本，给居民生活带来压力。

对于拥有庞大海外业务的日本大企业和外资机构而言，日元贬值意味着海外利润兑换回日元时成倍放大，东京证券交易所的公司治理改革也可能带来利好。理论上，货币贬值可能有利于提升本国出口竞争力，但由于日本已大量将生产基地转移至海外，日元贬值带来的促进效果已不如过去明显。

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